Il gruppo italiano Avio, specializzato in lanciatori spaziali e propulsione, è balzato in Borsa il 26 ottobre. Il titolo ha guadagnato il 4,64% a 32,05 euro a Piazza Affari, dopo che la banca d’investimento Berenberg ha alzato la raccomandazione. L’istituto, che aveva avviato la copertura a settembre con un giudizio neutrale, vede ora un potenziale di rialzo di circa il 22%.
Il cuore della tesi riguarda la difesa. Secondo Berenberg, la carenza di motori a razzo a propellente solido, che equipaggiano i missili, è di natura strutturale e si è aggravata con i conflitti in corso. La banca cita in particolare la guerra con l’Iran, che sta consumando le scorte di missili statunitensi.
Berenberg stima che il mercato americano ed europeo di questi motori passerà da 1,9 miliardi di dollari nel 2025 a 5,8 miliardi nel 2030. Avio è ben posizionata per approfittarne: Lockheed Martin e Raytheon l’hanno coinvolta in sei programmi, tra cui il Precision Strike Missile, il Tomahawk e la famiglia degli Standard Missile.
In Europa Avio consegna oggi circa 300 motori militari l’anno dall’Italia. Berenberg prevede un ritmo vicino alle 1.000 unità entro tre anni, sostenuto dagli ordini di missili Aster 30 e dalla produzione di MBDA. Negli Stati Uniti lo stabilimento in Virginia dovrebbe passare da 700 a 2.100 tonnellate di capacità, con un investimento aggiuntivo stimato tra 200 e 400 milioni di euro. L’impianto, il cui costo supera i 500 milioni di dollari, rappresenta anche il principale rischio: difficilmente produrrà prima della fine del 2028, il che limita la crescita dell’Ebitda fino ad allora. Berenberg applica infatti uno sconto del 12% per tenere conto del rischio di esecuzione.
Lo spazio resta oggi la principale fonte di ricavi di Avio, grazie al lanciatore Vega-C e ai motori P160C che equipaggiano Ariane 6, con cadenze di lancio destinate ad aumentare. Ma la difesa peserà sempre di più: Berenberg prevede ricavi della propulsione militare pari a 532 milioni di euro nel 2030, contro i 312 milioni stimati in precedenza.
A quell’orizzonte la banca alza del 17% la stima dei ricavi consolidati, a 1,22 miliardi, e del 42% quella dell’Ebitda rettificato, a 141 milioni di euro. Il margine salirebbe all’11,6%, dal 9,5% precedente. Le previsioni superano il consenso del 19% per i ricavi e del 49% per l’Ebitda rettificato. Berenberg valuta il gruppo 17,5 volte l’Ebitda 2030.
Al di là dell’andamento in Borsa, l’analisi conferma il ruolo strategico di Avio. Prime contractor del lanciatore europeo Vega e fornitore chiave di Ariane 6, il gruppo diventa anche un anello essenziale del riarmo occidentale. Per l’Italia, dimostra la capacità della propria industria di posizionarsi nei segmenti in cui la domanda supera oggi di gran lunga l’offerta.